2017 年 12 月，以太坊联创 Vitalik 在加密货币行业市值触及 5000 亿美元时，发出了一系列的「行业拷问」，提及了包括银行服务、抗审查商业交易、实际用例 Dapp、实际利率、抗通货膨胀、支付渠道在内的多个关键问题。最后，他认为，以行业的发展程度而言，尽管这些领域有一定进展，但相比市值数据，却远不及预期。

如今，加密货币市值在 2021 年 11 月突破 3 万亿美元后现已回落至 2.4 万亿美元左右，Mass Adoption 仍然遥遥无期，VC 币在沉浮波动中被诟病为「高 FDV、低流通」的「吸血机器」，L1、DeFi、GameFi、NFT、SocialFi、DAO、Infra、L2 等不同赛道轮番登场又相继沉寂下去，Meme 币从 2013 年开始，到 2023 年再度回到加密舞台的正中央，并在比特币现货 ETF、以太坊现货 ETF 相继通过之后的 2024 年继续大放异彩。

回看过去，加密货币行业从比特币开始生根发芽，并逐渐成长为一棵分支众多的「参天大树」，而在这棵参天大树的前方，或许还有下一个寒冬，也或许有下一季暖春，在这片仍显渺小却已足够肥沃的「去中心化土地」之上，总有新的理想之光和财富奇迹等待着我们。

Odaily 星球日报将于本系列文章，对加密行业过往创投周期进行简要回顾与评析，虽难免挂一漏万，但也可作为视角补充，供读者参考。

（注：本文为上篇，覆盖 2022 年前——以太坊、交易所、公链热、DeFi/GameFi/NFT 的「三个夏天」。下篇将讲述最近一轮周期的故事并尝试对多轮创投周期的趋势变化与背后方法论进行抽象总结。）

比特币创新计划：一切从以太坊说起

在经历了 2013-2015 年的比特币拓荒时期之后，比特币逐渐成为矿机厂商和头部交易所的舞台，大起大落的市场呼唤着「再一次的创新扩散」。

而提起 2016 年到 2018 年的创投周期，以太坊是难以绕开的话题焦点——正是因为它的出现以及后续的成功，才为加密货币行业树立起了除比特币以外的另一座「行业丰碑」，并由此开启了业内第一波「狂飙热潮」——IC0（首次代币发行），无数项目借此获得了或大或小的初始启动资金，加密货币行业也由此快速进入鱼龙混杂的「混沌发展期」。理想主义者与骗子、强盗、小偷共处一室，情怀主义者与利欲熏心者觥筹交错，行业蛮荒期总是这样，谎言与真相交织，创新与骗局只有一步之遥。

加密新开端：伟大无法被计划

2014 年 7 月 22 日，以太坊 IC0 开启，当年的募资价格为 1 BTC 可兑换 2000 ETH，无需许可，无 VC，无锁仓。最终，此次 ICO 以比特币的形式筹集了超 1800 万美元，单枚 ETH 售价约为 0.3 美元左右。

值得一提的是，以太坊联合创始人 Vitalik 当时年仅 20 岁，以太坊的想法最早源自于他在 2013 年年末给他的好友们发的一份白皮书，里面提到「我建议设计一种新的比特币。这款新的比特币将基于通用的编程语言，可以用来创建各种各样的应用，比如社交、交易、游戏等等」，而这些东西在今天的一一应验，也再次证明了其对于加密货币行业发展趋势惊人的洞见性。

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