作者：ASXN

编译：深潮TechFlow

以太坊 ETF 将于 7 月 23 日上线。市场忽视了许多与 ETH ETF 相关的动态，而这些动态在 BTC ETF 中并不存在。我们将探讨流动性预测、ETHE 的解散以及 ETH 的相对流动性：

ETF 的费用结构与 BTC ETF 类似。大多数提供商在指定期间内免收费用，以帮助积累资产管理规模（AUM）。与 BTC ETF 类似，Grayscale 将其 ETHE 费用维持在 2.5%，比其他提供商高出一个数量级。这次的关键区别在于引入了 Grayscale mini ETH ETF，这在之前的 BTC ETF 中并不存在。

mini trust 是 Grayscale 推出的一个新 ETF 产品，最初披露的费用为 0.25%，与其他 ETF 提供商相似。Grayscale 的策略是对那些不活跃的 ETHE 持有者收取 2.5% 的费用，同时将更积极和对费用敏感的 ETHE 持有者引导到他们的新产品，而不是转向低费用的产品如 Blackrock 的 ETHA ETF。在其他提供商削减 Grayscale 的 25 个基点费用后，Grayscale 将 mini trust 费用降低到仅 15 个基点，使其成为最具竞争力的产品。此外，他们将 10% 的 ETHE AUM 转移到 mini trust 并赠送给 ETHE 持有者这个新 ETF。这一过渡是在相同的基础上完成的，因此不是一个应税事件。

结果是 ETHE 的流出将比 GBTC 更加缓和，因为持有者只是转移到 mini trust。

现在我们来看流动性：

有许多关于 ETF 流动性的估计，我们在下面列出了一些。将这些估计标准化后，得出的平均值约为每月 10 亿美元。渣打银行提供的最高估计为每月 20 亿美元，而摩根大通的最低估计为每月 5 亿美元。