作者：ivangbi 🦞

编译：深潮TechFlow

如今，成为 VC 的有限合伙人（LP）是件令人失望的事情。此时的局面太难了。这不仅仅是普通合伙人四处旅行、参加晚宴的游戏，而是真正的回报挑战。许多知名基金正在情感上退出，变得对市场自满，失去饥饿感，因此只是在买他们能得到的任何东西。难怪——他们并不打算在当前周期之后继续工作。自 2021 年以来，懈怠的策略变得越来越糟糕，以至于遭遇惨败。趋势如下：

1. 存在与交易相关的肮脏把戏

每第二笔交易（是的，糟糕得令人震惊）都是由其他基金孵化的，简单来说，就是为了追随叙事而抬高或抛售。这些融资或产品并不是自然产生的，这些创始人并不是自发踏上这段旅程的。这一切都是在幕后某人操控下拼凑起来的。这意味着他们在前期融资阶段就拥有巨大的股份，团队同样如此。在那时，即使你足够早，你也只是排队的第十个人。你甚至不会得到任何利益。此外，GP 会接受个人支票（或有限合伙人投资于一些共同投资但实际上会出售的其他基金，甚至是一些顾问），以便在他们的有限合伙人之前出售，这实际上是一种欺诈行为，几乎是半犯罪，但如今这种情况发生得太频繁了。

2. 完全退出的机会渺茫

在如今的融资规模下，这些投资将永远无法流动。去年这已经是事实。问题不是包会贬值，而是基金无法出售它。作为天使投资者，在相同的完全摊薄价值（FDV）下，你仍然可能获得一些小额利润，但作为基金，这样做要困难得多。你以高估值进入，但代币和流动性之间的时间差距是数年。我可以理解在 1 亿的估值下买入一个项目，然后在 1 年内代币上线。但自 2022 年以来，几乎没有项目上线他们的代币。再加上 2 年的锁仓期（即代币在此期间无法出售），你将面临 5 年的流动性差距。这是之前时间的最少 2 倍。